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處理功率進步初步閃現(xiàn)：1）公司采納縮短賬期、改動付款方法，一同調(diào)整價格的方法加大收款力度，盈利質(zhì)量顯著改善（運營性現(xiàn)金流凈額大幅逾越凈利潤）；
2）盈利水平進步的一同繼續(xù)下降杠桿率，公司資產(chǎn)負債率由2015年末的10.2%下降至2017H1 的2.3%。
3）繼續(xù)挖潛內(nèi)生添加，操控本錢開支，奇耐的技術輸入使得公司產(chǎn)能工作率（進步約20%）、單位成本大幅改善。
初度掩蓋，給予"增持"評級。我們估量公司下賤石化等領域拿單發(fā)展順暢，下半年收入繼續(xù)保持較快添加可期；公司2018年巖棉5萬噸新產(chǎn)能投產(chǎn)使得巖棉業(yè)務高添加得到；大股東奇耐對公司運營、處理功率進步具有必定繼續(xù)性。
我們估量公司2017-2019年EPS約0.49、0.67、0.81元，給予2017年PE 28倍，目標價13.72元。節(jié)能保溫材料龍頭企業(yè)，中心產(chǎn)品為硅酸鋁板、硅酸鋁針刺毯、硅酸鋁纖維毯。公司中心產(chǎn)品陶瓷纖維、硅酸鋁板材料2016 年收入占比約86%、13%。公司為全國陶瓷纖維僅有龍頭，市場占有率約3 成，仰仗不錯的保溫節(jié)能功用以及多年的技術沉積，公司陶瓷纖維下賤使用較為廣泛，可使用于供暖管道（約30%）、石化（15%）、鋼鐵（7~8%）、船只、光熱發(fā)電、余熱蓄熱等多個領域。
巖棉產(chǎn)品首要使用于修建外墻保溫，使用領域已由前期的商業(yè)、工業(yè)修建向高層住宅擴展，公司為國內(nèi)規(guī)劃排名靠前的巖棉生產(chǎn)廠家之一。技術工藝改善帶動新產(chǎn)品、新市場拓荒，陶瓷纖維中高端產(chǎn)品占比繼續(xù)進步。
2016 年以來公司外資控股股東對公司的技術工藝進步起到了關鍵作用，公司新產(chǎn)品如氧化鋁、納米板系列迎合了下賤客戶對節(jié)能標準進步的需求，一同新市場（光熱發(fā)電、余熱蓄熱）的拓荒使得公司高毛利的中高端產(chǎn)品占比繼續(xù)進步。2017 年上半年公司硅酸鋁板收入約5.6 億元、同比添加23.5%，增速較往年顯著改善；毛利率約34.7%、同比進步4.4 個百分點。